비트코인 ETF 승인

비트코인, 역사적 턱시도 모먼트

2024년 1월, 미국 증권거래위원회가 비트코인 현물 ETF를 승인한 사건은 단순한 금융 상품의 출시가 아닙니다. 이것은 비트코인이 지난 16년 동안 꼬리표처럼 달고 다녔던 '사기', '마약 자금', '튤립 버블'이라는 오명을 벗고 정장을 차려입은 신사로서 글로벌 금융시장의 레드카펫을 밟게 된 역사적인 턱시도 모먼트입니다.

 

우리는 오늘 세계 최대 자산운용사 블랙록의 래리 핑크 회장이 과거 비트코인을 '자금 세탁의 인덱스'라고 비난했다가 왜 지금은 '국제적인 자산'이라며 전도사로 돌변했는지, 그 극적인 태세 전환의 배경을 파헤칠 것입니다. 또한 비트코인을 그토록 싫어했던 게리 겐슬러 미국 증권거래위원회 위원장이 왜 결국 승인 도장을 찍을 수밖에 없었는지, 그리고 그 승인 조건에 숨겨진 미국 정부의 정교한 '비트코인 길들이기 전략'은 무엇인지 낱낱이 해부해 볼 것입니다.

 

ETF는 축복일까요? 아니면 비트코인의 야성을 거세하는 족쇄일까요? 지금부터 그 거대한 머니 게임의 막전막후를 들여다보겠습니다.

 

1. 2024년 1월, 역사가 기록될 날

월스트리트의 공식 인정

2024년 1월은 비트코인 역사책에 가장 굵은 글씨로 기록될 것입니다. 미국 증권거래위원회가 11개의 비트코인 현물 ETF를 동시에 승인한 날이기 때문입니다. 비트코인이 세상에 나온 지 15년 만에 세계 금융의 중심인 미국 월스트리트가 비트코인을 공식적인 투자 자산으로 인정한 것입니다.

많은 사람들이 이 사건을 단순히 '이제 비트코인 사기가 쉬워졌네', '가격이 오르겠네' 정도로 생각합니다. 하지만 이것은 그렇게 단순한 사건이 아닙니다. 이것은 비트코인이라는 자산의 신분 상승이자, 기존 금융 시스템이 비트코인을 포섭하기 시작했다는 거대한 신호탄입니다.

 

비트코인의 제도화, 혹은 순치

비트코인은 태생적으로 기존 금융 시스템에 대한 반항아였습니다. 은행을 거치지 않고, 정부의 통제를 받지 않으며, 개인과 개인이 직접 거래하는 P2P 시스템이죠. 그런 비트코인을 은행과 정부가 주도하는 제도권 금융 안으로 끌어들였다는 것은 이제 비트코인을 죽이는 것을 포기하고 관리하는 것으로 전략을 수정했다는 것을 의미합니다. 우리는 이것을 비트코인의 '제도화' 혹은 '순치'라고 부릅니다. 야생마를 잡아다가 마구간 안에 넣고 길들이는 과정이 시작된 것입니다.

 

2. 래리 핑크의 극적인 변신

월가의 제왕

이 거대한 변화를 상징하는 인물이 있습니다. 바로 세계 최대 자산운용사 블랙록의 회장 래리 핑크입니다. 블랙록은 전 세계적으로 약 10조 달러가 넘는 자산을 굴리는, 말 그대로 월가의 제왕입니다. 재밌는 것은 래리 핑크 회장의 과거 발언입니다. 2017년 비트코인이 한창 대중에게 알려지기 시작할 때 그는 이렇게 말했습니다. "비트코인은 자금 세탁의 인덱스일 뿐이다. 비트코인 가격이 오르는 것은 그만큼 세상에 범죄와 자금 세탁이 많이 일어나고 있다는 증거다." 아주 신랄한 비판이었죠. 그는 비트코인을 혐오했습니다.

 

180도 달라진 태도

그랬던 그가 2023년 6월 돌연 비트코인 현물 ETF 승인을 신청합니다. 그리고 2024년에는 방송에 나와 이렇게 말합니다. "비트코인은 국제적인 자산이다. 어떤 단일 통화나 국가의 통제도 받지 않으며, 지정학적 위기 속에서 당신의 자산을 지켜줄 수 있다." 심지어 그는 비트코인을 '디지털 금'이라고 말하며 "과거 나의 생각은 틀렸다"고 공개적으로 인정하기까지 했습니다.

 

도대체 무엇이 월가의 제왕을 이렇게 정반대로 바꿔놓았을까요? 그가 갑자기 비트코인의 탈중앙화 철학에 감화되어 사이버펑크가 된 걸까요? 절대 아닙니다. 그는 철저한 비즈니스맨입니다. 그가 변한 이유는 딱 하나, 고객이 원하기 때문입니다.

 

고객의 요구와 수수료의 유혹

블랙록의 주요 고객은 누구일까요? 대학 갓 졸업한 코인 개미들이 아닙니다. 전 세계 연기금, 국부펀드, 보험사, 그리고 초고액 자산가들입니다. 이들은 돈이 너무 많아서 고민인 사람들입니다. 주식, 채권, 부동산에 다 투자해 봤는데 인플레이션은 오르고 전쟁은 터지고, 뭔가 새로운 헤지 수단이 필요했습니다.

 

그런데 비트코인이라는 놈이 15년 동안 죽지도 않고 계속 살아남아 가치를 키워가는 것을 목격했습니다. 이들은 비트코인을 사고 싶어 졌습니다. 하지만 직접 거래소에 가입해서 지갑을 만들고 개인 키를 보관하는 건 너무 무섭고 번거롭습니다. 해킹당하면 어떡합니까? 그래서 이들은 블랙록에게 요청한 겁니다. "래리, 우리 비트코인 좀 사고 싶은데 자네가 좀 안전하게 상품으로 만들어주게. 수수료는 넉넉히 줄 테니." 고객의 빗발치는 요구, 그리고 거기서 발생하는 막대한 수수료 수익, 이것이 래리 핑크를 움직인 진짜 동력입니다. 그는 비트코인의 철학이 아니라 비트코인이 가진 시장성과 돈 냄새를 맡은 것입니다.

 

3. iBit의 경이로운 성공

금보다 10배 빠른 성장

블랙록이 출시한 비트코인 현물 ETF인 iBit의 성적표를 보면 래리 핑크의 판단이 얼마나 정확했는지 알 수 있습니다. iBit는 출시된 지 불과 두 달 만에 운용 자산 100억 달러를 돌파했습니다. 이게 얼마나 대단한 기록이냐고요? 금 현물 ETF가 처음 나왔을 때 100억 달러를 모으는 데 무려 2년이 걸렸습니다. 그런데 비트코인은 단 7주 만에 해냈습니다. 속도로 치면 금보다 10배 이상 빠른 것입니다.

 

출시 1년이 채 안 된 시점에서는 200억 달러를 훌쩍 넘겼습니다. 이 자금들은 어디서 왔을까요? 개미들의 코 묻은 돈이 아닙니다. 기존의 금 ETF에 들어가 있던 자금, 채권에 있던 자금, 그리고 주식시장의 대기 자금들이 빨려 들어온 것입니다.

 

디지털 금으로서의 인정

실제로 금 ETF에서는 자금이 유출되고 비트코인 ETF로 유입되는 현상이 관측되었습니다. 이는 월가에서 비트코인을 '디지털 금'으로서 금을 대체하거나 보완할 수 있는 자산으로 확실하게 인정했다는 증거입니다.

 

4. 게리 겐슬러의 항복

비트코인을 싫어하는 교수 출신 위원장

그렇다면 비트코인 ETF 승인의 최종 관문이었던 미국 증권거래위원회는 왜 입장을 바꿨을까요? 미국 증권거래위원회 위원장인 게리 겐슬러는 비트코인을 싫어하기로 유명합니다. 그는 MIT에서 블록체인을 강의했던 교수 출신으로 이 기술을 너무 잘 알기에 오히려 더 까다롭게 굴었습니다. 그는 "비트코인 시장은 조작 가능성이 크고 투자자 보호 장치가 없다"라며 수년 동안 ETF 승인을 거절해 왔습니다.

 

그레이스케일 소송과 법원 판결

그런데 2023년 8월, 법원 판결 하나가 모든 것을 바꿨습니다. 그레이스케일이라는 자산운용사가 미국 증권거래위원회를 상대로 소송을 냈는데, 법원이 그레이스케일의 손을 들어준 것입니다. 판결문의 내용은 충격적이었습니다. "미국 증권거래위원회가 비트코인 선물 ETF는 승인해 주면서 현물 ETF만 거절하는 것은 자의적이고 변덕스러운 행정 처분이다."

 

법원이 미국 증권거래위원회보고 "너, 왜 이랬다 저랬다 해? 논리가 없잖아. 승인해줘라"고 호통을 친 셈입니다. 미국 증권거래위원회는 외통수에 몰렸습니다. 더 이상 버틸 명분이 없었습니다. 항소를 포기하고 승인 절차를 밟을 수밖에 없었죠.

 

마지못한 승인과 뒤끝

게리 겐슬러는 승인 발표 날에도 성명서를 통해 뒤끝을 장려했습니다. "우리는 법원 판결 때문에 어쩔 수 없이 승인하지만, 비트코인을 자산으로 인정한 것은 아니다. 비트코인은 여전히 투기적이고 변동성이 크며 범죄에 쓰인다. 투자자들은 조심해라." 마지못해 도장을 찍어주면서도 "이거 내가 좋아서 해주는 거 아니다"라고 떼를 쓰는 모습이었습니다.

하지만 그 속내는 단순히 몽니를 부리는 것 이상이었습니다. 그는 규제 당국의 수장으로서 이 통제 불가능한 자산이 제도권에 들어왔을 때 발생할 파장을 최소화하고 싶었던 것입니다.

 

5. 숨겨진 조건: 현금 정산 방식

SEC가 강요한 중요한 디테일

여기서 우리가 주목해야 할 아주 중요한 디테일이 있습니다. 미국 증권거래위원회가 ETF를 승인해 주는 조건으로 운용사들에게 강요한 것이 있습니다. 바로 현금 정산 방식입니다. 원래 ETF는 현물 정산이 기본입니다. 기관들이 비트코인을 직접 들고 와서 ETF 주식으로 바꿔가거나, ETF 주식을 가져와서 비트코인 실물로 찾아가는 방식이죠. 이게 세금도 아끼고 효율적입니다. 블랙록도 처음에는 이 방식을 원했습니다.

 

하지만 미국 증권거래위원회는 단호했습니다. "안 돼. 무조건 현금으로만 해." 이게 무슨 뜻일까요? ETF를 만들거나 환매할 때 중간에 있는 브로커나 딜러들이 비트코인 실물을 만지지 못하게 하겠다는 뜻입니다. 오직 블랙록이나 코인베이스 같은 허가받은 수탁 기관만이 비트코인을 만질 수 있고, 월가의 증권사들은 비트코인을 보지도 못한 채 오직 달러만으로 거래하라는 것입니다.

 

가두리 양식장 전략

이것은 규제되지 않은 딜러들이 비트코인을 취급하는 것을 막기 위한 조치입니다. 즉, 자금 세탁을 원천 봉쇄하겠다는 의도입니다. 비트코인이 월가 시스템 안으로 들어오되, 그것이 실물로서 돌아다니는 것은 막고 장부상의 숫자로만, 그리고 철저히 감시 가능한 달러로만 움직이게 만들겠다는 '가두리 양식장 전략'인 것입니다.

 

이것이 바로 미국 정부가 비트코인을 대하는 방식입니다. "못 없앤다면 우리 시스템 안으로 끌어들여서 철저하게 감시하고 통제하겠다." ETF 승인은 비트코인의 승리이기도 하지만, 동시에 비트코인이 제도권의 규율 아래로 들어가는 '순치'의 시작이기도 합니다.

 

6. ETF 승인이 시장에 미칠 세 가지 영향

첫째, 접근성의 혁명

ETF 승인이 시장에 미칠 영향은 명확합니다. 첫째, 접근성의 혁명입니다. 이제 은퇴한 할아버지, 보수적인 연기금, 기업의 재무 담당자들도 주식 계좌에서 클릭 한 번으로 비트코인에 투자할 수 있습니다. 복잡한 지갑 관리, 해킹의 공포에서 해방되었습니다. 이것은 잠재적 매수층이 전 세계 인구의 소수에서 대다수로 확장되었다는 것을 의미합니다.

 

둘째, 변동성의 감소

둘째, 변동성의 감소입니다. 그동안 비트코인은 개미들과 고래들의 투기판이었습니다. 그래서 하루에 변동성이 크게 오르고 내렸죠. 하지만 ETF를 통해 들어오는 자금은 성격이 다릅니다. 연기금이나 펀드 자금은 한 번 들어오면 몇 년, 몇십 년을 묵혀두는 장기 자금입니다. 이들이 비트코인 시가총액의 상당 부분을 차지하게 되면 비트코인의 가격 움직임은 예전처럼 경박하지 않을 것입니다. 묵직하고 안정적으로 우상향하는 자산이 될 것입니다.

 

셋째, 비트코인의 공급 쇼크

셋째, 비트코인의 공급 쇼크입니다. 비트코인은 발행량이 정해져 있습니다. 하루에 채굴되는 양은 900개 남짓이었는데, 2024년 4월 반감기 이후 450개로 줄었습니다. 그런데 블랙록과 피델리티 같은 ETF 운용사들이 하루에 사들이는 양은 수천 개, 많을 때는 1만 개에 육박합니다.

 

공급은 줄어드는데 거대 기관들이 진공청소기처럼 물량을 빨아들이고 있습니다. 시장에 유통되는 비트코인이 역대 최저 수준으로 떨어진 거죠. 경제학의 기본 원리상 수요가 폭발하고 공급이 줄어들면 가격은 오를 수밖에 없습니다. 이것이 우리가 지금 목격하고 있는 상승장의 근본적인 이유입니다.

 

7. 불난 극장의 주인

엘리트들의 이중적 태도

비트코인을 대하는 월가와 정부 엘리트들의 태도를 보며 '불난 극장의 주인' 같다는 생각을 많이 했습니다. 극장에 불이 났을 때 주인이 "불이야!"라고 소리치면 관객들이 패닉에 빠져 입구로 몰려가다 압사 사고가 납니다. 현명한 주인은 "잠시 시스템 점검이 있겠습니다. 질서 있게 비상구로 이동해 주십시오"라고 안내 방송을 하죠.

 

월가의 엘리트들은 달러 시스템이라는 극장에 불이 났다는 것을 알았습니다. 부채는 감당할 수 없이 늘어났고, 인플레이션은 구조화되고 있습니다. 그들은 비상구가 있다는 것도 알았습니다. 하지만 대중에게 "달러는 망했으니 비트코인 사세요"라고 말할 수는 없었습니다. 그러면 달러 시스템이 붕괴하고 자신들의 기득권도 사라지니까요.

 

그래서 그들은 겉으로는 "비트코인은 사기다, 위험하다"라고 겁을 주면서 뒤로는 자신들의 탈출구인 ETF나 수탁 서비스, 관련 기술 투자 등을 준비해 왔습니다. 그리고 준비가 끝나자마자, 즉 자신들이 비상구의 열쇠를 쥐게 되자마자 태도를 바꿔 "이제 안전하니 들어오셔도 됩니다"라고 문을 열어준 것입니다. 이것이 바로 ETF 승인의 진짜 의미입니다. 그들이 준비를 마쳤다는 신호입니다.

 

8. 우리의 선택: ETF인가, 직접 보유인가

ETF의 장단점

이제 우리는 선택해야 합니다. ETF를 살 것인가, 직접 비트코인을 살 것인가? ETF는 편리합니다. 세금 처리도 깔끔하고 보관 걱정도 없습니다. 하지만 ETF를 산다는 것은 비트코인을 소유하는 것이 아닙니다. 비트코인에 대한 청구권을 소유하는 것입니다. 만약 국가가 비상사태를 선포하고 ETF를 동결하면, 여러분은 비트코인을 만질 수 없습니다.

 

직접 보유의 의미

반면 직접 비트코인을 사서 개인 지갑에 보관하는 것은 불편하고 공부가 필요합니다. 하지만 그것은 진정한 소유입니다. 국가도 은행도, 그 누구도 뺏을 수 없는 나만의 자산입니다. 비트코인의 본질적인 가치, 즉 검열 저항성과 주권을 누리려면 직접 보유하는 것이 맞습니다. 단순히 투자 수익만을 원한다면 ETF도 나쁘지 않은 선택입니다.

결론: 승리인가, 순치인가

오늘 우리는 비트코인 ETF 승인이라는 역사적 사건의 이면을 파헤쳐 보았습니다. 그것은 비트코인의 승리인 동시에 비트코인이 제도권이라는 거대한 시스템 안으로 포섭되는 과정이었습니다. 래리 핑크의 변신과 미국 증권거래위원회의 항복은 비트코인이 더 이상 무시할 수 없는 실체가 되었음을 증명합니다.

 

이제 기관들이 들어왔고, 시장의 판도는 완전히 바뀌었습니다. 비트코인은 변동성이 줄어들고 안정적인 우상향 자산으로 변모할 것입니다. 하지만 그 과정에서 비트코인 본연의 야성과 저항 정신이 희석될 수도 있다는 점을 우리는 기억해야 합니다.

 

ETF는 축복일까요, 족쇄일까요? 아마도 둘 다일 것입니다. 더 많은 사람들이 비트코인에 접근할 수 있게 되었지만, 동시에 비트코인은 감시와 통제의 그물 안에 들어왔습니다. 야생마는 마구간에 들어왔고, 이제 길들이기가 시작되었습니다. 하지만 그 끝이 어디일지는 아직 아무도 모릅니다.